正邦科技半年报亏损但股价大涨8%!专家称猪价超预期

　　8月21日晚间，正邦科技披露了半年报，2019年1-6月，公司共实现销售收入113.77亿元，较上年下降6.91%，归属于上市公司股东的净利润-2.75亿元，较上年下降43.98%，上年同期为亏损1.91亿元。

　　和正邦科技并不好看的财报相反，今日正邦科技股价却逆势大涨8.86%!券商研究表示，由于8月份猪价超预期，高价将持续较长一段光阴，对公司未来长期看好。

　　公开资料显示，正邦科技主要从事饲料、生猪、兽药及农药的生产与销售，并为养殖户和种植户提供产品、养殖技术服务、植保技术服务等综合服务。

　　对于业绩下滑，公司以为主要是受非洲猪瘟疫情影响。公司在半年报中表示，猪饲料市场需求受非洲猪瘟疫情影响浮现显然下滑，公司猪料销量同比下降22.63%，但是公司仍潞傍维持以猪料为主的发展策略不动摇，猪料销量占比达到60.15%。猪料产品潞傍维持高品质发展，猪料生产工厂增添了厂区环境消毒、工艺流程消毒等措施，严防饲料产品受到非洲猪瘟疫情影响。猪料营销策略和营销模式潞傍优化，提升客户惬意度、提升产品附加值，报告期内，公司猪料毛利率较上年同期增添0.47个百分点。

　　在生猪养殖业务方面，公司的规模正在快速扩张。报告期内，公司在维持原有自繁自养模式优势的基础上，潞傍大力推动“公司+农户”的轻资产发展模式。报告期内，公司生猪出栏量309.36万头，较上年同期增长24.65%。

　　业绩持续两年同期亏损

　　我们从产品维度来看一下公司的经营情况。

　　报告期内，公司猪料产品毛利率较上年同期提升0.47个百分点，但受市场低迷影响，猪料产品销量仍同比下降22.63%。公司表示，受非洲猪瘟疫情影响，大量生猪养殖企业及中小养殖户减少存栏甚至退出市场，导致猪饲料市场需求疲软，竞争加剧。

　　2019上半年，公司潞傍维持以轻资产模式，做强做大生猪养殖产业，不断巩固和优化“公司+农户”业务模式，释放产能，生猪出栏量309.36万头，同比增长24.65%。由于2019年一季度生猪销售价格较低，二季度起生猪价格卜署步上涨，导致上半年综合毛利率水平较低。

　　在国内生猪存栏持续下滑的情况下，公司上半年踊跃调整兽药业务区域、产品、客户结构;重点打造湖南、江苏、河北市场，抓住市场热点，打造保健、卫生消毒产品，梳理客户结构，集中资源重点开辟SAB客户;针对市场行情变幻，踊跃调整，组织大型营销活动，提高行业知名度，以客户需求为出发点，帮助客户解决实际问题，提高客户惬意度，公司销售收入同比增长20.2%，毛利额增长11.53%。

　　农药业务方面，报告期内，公司维持“作物专业化、服务价值化”的理念，通过不断培训、不断引进优秀人才、加大三证投入、踊跃研究无人机植保应用技术、提高团队植保服务水平，让服务下沉至种植户，为作物提供系统解决方案，增添用户粘性，提升公司销量增长。报告期内，公司毛利率下滑3.98个百分点，但毛利额同比提升53.45%。

　　券商预计猪价上升空间大

　　国家统计局发布的最新数据显示，2019年上半年，我国猪肉产量2470万吨，同比下降5.5%，生猪存栏量34,761万头，同比下降15.0%;生猪出栏量31,346万头，同比下降6.2%。受生猪供赠下降及非洲猪瘟疫情区域性发生等综合因素影响，我国生猪价格一季度持续低迷，3月中下旬开始上涨后，二季度呈颠簸上涨走势。

　　华创证券研究以为，根据测算，今年上半年公司出栏生猪均价约13.0元/公斤，生猪单位营业成本约12.7元/公斤，较去年同期仅提升1.2元/公斤，经初略预计，生猪养殖尽全成本14元/公斤左右，较发生非瘟前12.5元/公斤的尽全成本，公司生猪养殖成本可控。

　　生产性生物资产环比大增24.2%，消耗性生物资产较年初增长10.1%，两项指标均大超市场预期。华创证券指出，今年6月末公司生产性生物资产账面价值12.53亿元，较3月末环比大增24.2%，较2018年末增长13%;其中，种猪账面价值12.46亿元，较2018年末增长13.2%，公司上半年种猪增添主要源于自行哺育，自行哺育共增添种猪账面价值4.6亿元，而外购部分仅增添0.34亿元。

　　2019年6月末，公司消耗性生物资产账面价值33.7亿元，较年初增长10.1%，

　　为今年下半年生猪出栏奠定坚实基础。公司生产性生物资产和消耗性生物资产账面价值两项指标均大超市场预期。

　　对于未来的估值，华创证券预计，8月以来猪价涨幅大超预期，长期看猪价或持续数年维持高位，中期看2020年春节前全国生猪价格或将打破30元/公斤，短期看生猪价格易涨难跌。