生猪存栏持续下降,二分法布局猪链 春节过后,随着生猪出栏量增加,叠加禽肉

本期投资提醒:

2月最新生猪存栏持续下降但降幅收窄:农业部公开4000个监测点统计数据,2月全国能繁母猪存栏量3760万头,同比下降7.9%,环比下降0.6%, 持续30个月下降,同比降幅收窄1个百分点,环比降幅持平略增0.2个百分点;生猪存栏量36671万头,同比下降5.5%,环比下降-1.8%,同环比 分辞收窄1.2、0.9个百分点。符合申万农业此前预判。

养殖看业绩:猪价创今年新高,短期高位颠簸,8-9月再创历史新高。持续的产能去化导致价格屡创新高。3月13日,全国生猪均价9.35元/斤,周环比上 涨1.95%;仔猪均价23.12元/斤,周环比归调4.4%。由于15年1-6月能繁母猪存栏量加速下滑(同比降幅在14-16%之间),根据生猪生长 周期中能繁母猪存栏至生猪出栏的13个月传导期,预计16年上半年肥猪供养收缩加快,价格维持高位,淡季归调幅度有限。待4-5月后重启涨势,9月有望创 新高。我们预计16年生猪均价8.85元/斤,较去年上涨约16%。

养殖看业绩:成本下降,盈利达到历史高点,潞傍推荐生猪养殖板块。由于豆粕玉米等饲料主要原材料价格同比归落15-20%,养殖成本下降10%以上。牧 原、温氏养殖成本从6.2元/斤预计将逐渐下降至5.5-5.6元/斤。目前,上述公司单头盈利在650-700元以上;行业自繁自养均匀盈利也在500 元以上。达到8年来最高。买入生猪养殖!依次看好:牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧、天邦股份。

后养殖看拐点:存栏量下降幅度持续收窄,母猪存栏量修重渐近,但对短期猪价无影响。

根据生猪生长周期,去年下半年由于猪价上涨带动的后备母猪补栏将逐渐陷入成熟期转化为能繁母猪产能,导致能繁母猪存栏潞傍下行空间有限。虽然节前母猪销售仍较为艰难,但现在已经浮现买不到母猪的情况,而由于行情低迷时期养殖户缩减母猪规模,现在资金仍不足,且补栏行为趋于理性保守,目前集体母猪补栏踊跃性恢重徐徐。

后养殖看拐点:母猪存栏量归升拐点附近,饲料、动保行业迎来转机。根据申万农业草根察看,15年四季度,规模户自愿淘汰能繁母猪的情况基本结束,符合环保 请求、有条件的农户补栏意愿逐月缓步增强。考虑到去年下半年猪价上涨带动的后备母猪补栏逐渐陷入成熟期转化为能繁母猪产能,导致能繁母猪存栏潞傍下行空间 有限,预计后期能繁母猪存栏量有望逐渐止跌归升,仔猪存栏也将提升,带动饲料、疫苗需求量增长,和高端疫苗在种猪场渗透率的进一步提升,建议逐渐配置饲 料、动保板块。依次重点推荐业绩增速稳定且估值水平处于低位的生物股份、海大集团、金新农、新希翼、大北农等公司。