2月核心CPI由负转平 PPI续涨 通胀进入上行通道 货币政策或适度向

　　国家统计局周三公布数据显示，2月全国CPI(居民消费价格指数)环比涨幅回落，同比降幅收窄，核心CPI近期由负增长转为持平。PPI(工业生产者出厂价格指数)环比涨幅回落，同比涨幅扩大。

　　国家统计局数据显示，2月CPI同比下降0.2%，环比上涨0.6%;PPI同比上涨1.7%，环比上涨0.8%。此前财联社“C50风向指数”调查显示，市场预估国内2月CPI同比料持续低位，约为下降0.4%;PPI同比料升至1.4%。实际结果略高于预期。

　　分析人士指出，未来一段时间，国内央行货币政策使用的重点将从“稳增长”适度向“控物价”倾斜，虽然二季度政策性加息可能性很小，但市场利率存在上升趋势，货币流动性或较难出现趋势性收紧。

　　西部证券首席宏观分析师张育浩表示，展望未来半年，受到基数效应退去、需求复苏以及油价的共振影响，国内外通胀均进入上行通道。考虑到美国目前真实失业率靠近10%，结合国内政府工作报告，海内外央行今年完全不具备全面紧缩的条件，这意味着权益市场彻底走熊的概率很小。

　　核心CPI由负转平，3月CPI同比料转正

　　国家统计局城市司高级统计师董莉娟指出，从环比看，CPI上涨0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点。从同比看，CPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。

　　董莉娟并透露，据测算，在2月份0.2%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-1.8个百分点，新涨价影响约为1.6个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比由上月下降0.3%转为持平。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为， 2月CPI同比继续处于小幅通缩状态，一是在猪肉价格下行带动下，食品价格环比涨幅明显收窄，同比则出现小幅负增长。

　　二是非食品价格涨幅略有抬头，主要受春节期间服务消费及国际油价快速上涨带动国内油价走高影响，但整体仍处于低迷状态，背后的原因是消费不振和PPI上涨对非食品价格的传导存在滞后效应。

　　开源证券首席经济学家赵伟认为，2月核心CPI同比为转平、较上月回升0.3个百分点，为近期首次回升。未来核心CPI或逐步回升，但收入等因素或制约核心CPI修复节奏。综合考虑，中性场景下，后期CPI整体或相对温和，全年呈“M”型走势，中枢在1.6%左右。

　　对后续CPI走势，但是市场普遍预期可能出现快速上行势头。伴随PPI上涨向CPI传导，以及上年价格基数明显走低，料3月CPI同比将转正，6月CPI同比有望升至3.0%左右。

　　大宗商品涨幅超预期，年中PPI或将破5%

　　董莉娟并称，从环比看，PPI上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。从同比看，PPI上涨1.7%，涨幅比上月扩大1.4个百分点。据测算，2月份1.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.1个百分点，新涨价影响约为1.8个百分点。

　　分析人士指出，2月份PPI同比加速上行、环比回落，石油链影响显著。分行业环比来看，受原油等国际大宗商品涨价影响，石油开采、石油加工，有色冶炼等上涨。

　　对于未来PPI走势，多数市场分析人士指出，今年年初以来大宗商品价格涨幅大超市场预期，3月PPI同比增速或将超过3%，年中PPI涨幅或将破5%。

　　赵伟认为，随着疫苗接种加快、海外需求扩张，大宗商品涨价或仍对PPI产生拉动，但内需对PPI的拖累或将逐步显现。PPI全年或呈倒“V”型、年中高点在5%左右，下半年或逐步回落。