生猪：上市即暴跌长线做空机会正当时

　　概述：

　　生猪期货隆重上市。1月8日，生猪期货在大商所正式挂牌上市，生猪期货首批上市交易合约为LH2109、LH2111、LH2201三个合约。1月7日，交易所公布生猪期货合约挂盘基准价为：LH2109合约30680元/吨、LH2111合约29680元/吨、LH2201合约28680元/吨。截止1月12日收盘，上述三个合约分别较挂牌基准价下跌5120元/吨，6185元/吨和5040元/吨。

　　把握生猪期货长线做空机会。生猪期货上市即暴跌，显示市场对未来生猪市场走势较为悲观，为生猪养殖企业及相关屠宰企业参与卖出套期保值提供重大机会，投机力量也可顺应市场大势以逢高做空思路适量参与生猪期货交易。

　　政策支持国内生猪产能扩张

　　为增加国内生猪供应能力，各级政府部门从土地建设、环保审批、资金补贴到贴息贷款等多方位对生猪养殖企业进行政策支持，加上当前可观的养殖利润，规模企业和政府合作的大型养殖项目增加迅速。根据对2020年年内各省生猪养殖项目的统计，全国新增生猪养殖产能在2-3亿头之间，同时投资金额超过100亿的省份全国高达九个，养殖布局总体从北方向南方生猪消费区域转移。

　　能繁母猪存栏稳步恢复为远期供应增加提供重大保障

　　农村农业部12月公布的数据显示，截至11月底，全国能繁母猪存栏已经连续14个月增长，生猪存栏已连续10个月增长，能繁母猪存栏超过4100万头、生猪存栏超过4亿头，生猪产能已恢复到2017年底的90%以上。11月，规模猪场新生仔猪超过3100万头，比年初增长94.1%。全国规模猪场比年初增加1.6万家，散养户比年初增加228万户。在能繁母猪稳步增长的背景下，国内远期生猪供应将获得重大保障，为生猪产能恢复到正常水平打牢基础。

　　仔猪饲料需求稳增，加速生猪产能恢复进程

　　从饲料产量情况看，仔猪料、母猪料、肥猪料的环比和同比数据均处于正增长的状态，其中母猪料同比增幅较大，这或在肯定程度上反映了繁育链条上各主体供应变化情况。仔猪料于2020年6月份环比转正，但9月之后下滑，在11月份时降为负值，按仔猪到生猪出栏6月的育肥周期，考虑到饲料生产和猪存栏间的变动存在肯定的滞后性，粗略可以估算出上半年生猪供应不多。

　　国内生猪行情展望

　　国内生猪产能正处于逐步恢复的大趋势下，2020年能繁母猪和生猪存栏量均同比有所增长。无论是未来生猪存栏量、养殖利润还是猪粮比价，都将推动2021年生猪价格重心向下挪动，国内猪周期进入下半程的概率非常大。2021年国内生猪整体供应虽较2020年有进一步的松动，但上半年仍会处于偏紧状态，这将支撑生猪价格保持在养殖成本之上运行。预估上半年供应相对紧张、下半年相对宽松，生猪价格走出前高后低的概率较大。目前上市交易的三个生猪期货合约均处于四季度，具备较好的抛空机会。